【Disney 2024決算】配当再開で勢いを取り戻すか？Disneyの事業展開と決算を深掘り
Disneyが2024年の決算を発表したのでチェックしていきます．
Disneyと言えば，コロナの蔓延で2020年に無配に転落して，今年の1月から4年ぶりに復配したことでCNBCなどで当時取り上げられていました．
確かに，ロックダウンなどがパーク事業に大きな影響をもたらすのは理解するのですが，旧NISA枠を使って投資をした私としては，4年間無配でNISAの恩恵を受けられないというのはかなり残念でした．
ようやく以前と同じような日常が戻ってきましたが，Disneyの決算はどうなっているか，2025年の見通しも含めてチェックしていきます．
Disneyの事業内訳
Disneyと言えば，何と言ってもディズニーランドに代表されるテーマパーク事業が思い浮かびますが，まずは事業内訳を見ていきます．
| Entertainment事業 | Sports事業 | Experience事業 | |
|---|---|---|---|
| 売上高(2024年) | 412億ドル(44%) | 176億ドル(19%) | 341億ドル(37%) |
| ビジネス |
DisneyのビジネスはEntertainmentとExperienceの2本柱がメインでそれぞれ約45%と35%，そして残りのSports事業がサブ的に2割をカバーして，3つの事業でバランスが保たれているというイメージです．
Entertainment事業を掘り下げてみる
Entertainment事業で一番の稼ぎ頭はDisney+やHuluなどの動画配信サービスのサブスクリプションです．
特にDisney+はDisneyのコンテンツを独占的に配信できるブランド力は魅力的ですが，サービス開始が2020年からで，NetflixやYoutubeに比べると後発です．
そのため，Disneyというキラーコンテンツでありながら，ユーザーの獲得は一筋縄ではいかず，サービス起ち上げ後しばらくは赤字が続いており，すべてがDisney+による赤字ではありませんが，昨年度このセグメントは25億ドルの赤字でしたが，今年になって1.4億ドルの黒字に転換しました．
| 2024年度 | 2023年度 | |
|---|---|---|
| セグメント利益 | 1億4,300万ドル | マイナス 24億9,600万ドル |
| Disney+ユーザー数 | 1億2,270万人 (+1,010万人, +9.0%) | 1億1,260万人 |
ユーザー数も1,000万人以上増えていて順調に見えますが，内訳を見ると増加のほとんどがアメリカとカナダのユーザーで，北米以外の海外市場でユーザーを増やすことが今後の課題になりそうです．
Experience（テーマパーク）事業での戦略
パークのチケットにダイナミックプライシングが導入され，ピークではワンデーパスの料金が1万円を超えるなど，高価格帯へのシフトが激しく，パークのチケットが高すぎるという批判もありますが，ブランドイメージが企業価値に直結するため，カスタマーの量より質を求める戦略は間違っていないと思います．
主要経営指標分析
事業概要を掴んだので，続いて財務諸表から主要な経営指標を，特に昨年と比較しながらチェックしていきます．
損益計算書
- 売上高 913.6億ドル（+24.6億ドル, 2.8%増）
- 営業利益 156億ドル（+27.4億ドル, 21.3%増）
- 純利益 49.7億ドル（+26.2億ドル, 約2.1倍）
- 営業利益率 17.1%
- 純利益率 5.4%
先日の記事『【VISA 2024決算】純利益60%を超える収益力 世界的決済ブランドによる圧倒的競争優位性』で営業利益率約66%，純利益率55%というVISAの驚異的な利益率を見るとDisneyの利益率が霞んで見えますが，営業利益率17%は及第点です．
上に書いたDisney+のサービスが軌道に乗ることで，今後営業利益率が20%以上になるのを期待したいところです．
貸借対照表
- 現金・現金同等物 60億ドル（-81.8億ドル, 57.5%減）
- 長期負債 389.7億ドル（-31.3億ドル, 7.4%減）
- 資本負債比率 76.6%（マイナス8.2% pt.）
現金が約60億ドル減っていますが，その背景として
パーク・リゾート事業への投資が約54億ドル，またHuluの非支配株主持ち分を約86億ドル増やたことなどがメインですが，約30億ドル分の自社株買い，また復配による14億ドルのキャッシュアウトなど，株主還元策に動いたことも要因となっています．
長期負債は減り，それとともに財務健全性が改善しているのはいい傾向で，今後動画配信サービスの収益改善が進み，さらに財務が強化されるのを期待したいです．
Disneyの株価
2024年11月22日のDisneyの終値は115.65ドルですが，S&P500をベンチマークとして年初の株価を基準に比較してみました．
1か月前まではS&P500に比べてビハインドだったDisneyですが，11月半ばに発表された決算発表が好感されてS&Pのパフォーマンスを追い越しています．
12月には来年の1月配当がアナウンスされますが，今年の1月に0.3ドルだった配当を7月には0.45ドルへ増配（Disneyは米国株には珍しく年2回の配当）しており，今回の決算を受けて次回の1月配当をさらに増配するのではと期待していて，コロナ前の半期の配当が0.88ドルだったので，それを超えることはないでしょうが，現在の配当利回りが1%を切っているので，0.6ドルの配当で利回り1%は期待したいです．